事件： 8月10日國務院辦公廳正式印發《關于推進城市地下綜合管廊建設的指導意見》,部署推進城市地下綜合管廊建設工作。 點評： 13-15年連續出臺正式文件，"地下管廊"有望成下半年最強主題之一。13、14年國務院先后發布《國務院關于加強城市基礎設施建設的意見》（國發〔2013〕36號）、《國務院辦公廳關于加強城市地下管線建設管理的指導意見》（國辦發〔2014〕27號），今年此次《意見》在投資規劃、標準規范等方面進行細化（詳細點評見此前報告《國常會力推地下管廊點評：問地下管廊彈性，還看建材》），使得可行性繼續提高。據測算，"地下管廊"正式啟動年投資額可達萬億，具備穩增長的潛力，屬于國家推薦的重大工程，預計后續相關政府部門將就《意見》出臺各項細則，"地下管廊"有望成下半年最強主題之一。 建材需求拉動明顯，管材彈性最大。
據估算，十三五期間我國年均地下管廊建設規�？山咏�8000公里（新建道路、老城改造地下管廊分別4000公里），潛在投資接近1萬億，占14年基建投資總額的8%。我們選取斷面35-45平米艙數3作估算地下管廊每年可以拉動水泥、商品混凝土、管材分別5280萬噸、1.76億立方、200萬噸，占14年總產量的2%、11%、15%，管材彈性最大�？紤]到企業發貨在項目批復、招投標之后，我們預計最快16年四季度對上市公司報表產生影響，但我們不排除相關受益估值率先反應。
投資建議： 目前的情形和2012年中期比較相似，去庫存、去產能伴隨著經濟的快速下行，在周期底部政策出手施救，投資鏈條景氣回升，而創新鏈條尚無明顯機會，給予投資鏈條明顯的階段性投資機會。 管材塑料檢查井雨水收集板塊，我們按照市政收入占比來評估直接受益程度，重點推薦永高股份、納川股份、偉星新材，建議關注龍泉股份（停牌中）。 永高股份：公司14年五水共治項目中標10個億，中標率50%，收入占比超過30%。預計15-17年EPS為0.38、0.44、0.52元，對應PE32、28、23倍。 納川股份：公司是大口徑管道HDPE專業提供商，"市政管材+新能源汽車"雙輪驅動。預計15-17年EPS為0.27、0.36、0.49元，對應PE59、44、32倍。 偉星新材：下半年零售、市政工程業務共振向上，毛利率創新高，業績現彈性。預計15-17年EPS為0.79、0.93、1.18元，對應PE28、24、19倍。 龍泉股份：國內PCCP管的龍頭企業，收入占比99%，且生產基地布局廣，覆蓋10余省。公司有意通過外延收購方式向地下管廊施工領域轉型。預計15-17年EPS為0.46、0.53、0.60元，對應PE51、45、40倍。 水泥板塊，持續推薦業績兌現能力強的華東、華中區域，海螺水泥、華新水泥、萬年青。近期央企改革主體結合景氣上升，建議關注祁連山。
龍康給排水技術轉發。
